The Poperty Post | Institutional Magazin Nr. 02 - Mai 2024

The Property Post Institutional NR 02 - MAI 2024 41 40 D er 1,5 Billionen Euro schwere europäische Markt für Immobiliendarlehen hat sich in den letzten 15 Jahren erheblich verändert. Neben den Banken sehen wir immer mehr Enga- gement alternativer Kreditgeber. Diese sind heute eine etablierte Finanzierungsquelle für Kreditneh- mer, insbesondere in Großbritannien und zuneh- mend auch in Kontinentaleuropa. Im Vereinigten Königreich entfielen im ersten Halbjahr 2023 rund 30 Prozent des Neugeschäftsvolumens auf bank- fremde Kreditgeber, die ihren Anteil am Markt seit 2012 schrittweise erhöht haben. In Europa ist der Marktanteil der Nicht-Banken mit rund 10 Prozent noch deutlich geringer. In den USA machen Nicht- Bank-Kreditgeber bereits etwa 45–55 Prozent des Marktes aus. Es wird erwartet, dass alternative Kreditgeber auf dem europäischen Markt eine größere Rolle spielen werden, da die zunehmende Bankenre- gulierung die Möglichkeiten der Bankkreditgeber einschränken wird, Darlehen mit höherem Fremd- kapitalanteil zu halten. So werden die Beleihungs- quoten (LTV) wohl konservativ bleiben, während die Darlehensmargen das Potenzial haben, attrak- tive Renditen zu bieten. Die Finanzierungslücke für die Refinanzierung von gewerblichen Immobi- liendarlehen in den wichtigsten europäischen Im- mobilienmärkten wird für den Zeitraum 2023 bis 2026 auf etwa 93 Milliarden Euro geschätzt. Höheres Zinsumfeld bietet Chancen Commercial Real Estate (CRE) Debt bietet Investo- ren ein attraktives Renditepotenzial mit einer be- trächtlichen Absicherung vor Rückgängen durch eine Kombination aus Eigenkapitalpolstern und ausgehandelten strukturellen Aspekten. Im Um- feld höherer Zinssätze haben wir einen erhebli- chen Druck auf die Immobilienrenditen erlebt, was zu einem Rückgang der Immobilienbewertungen um etwa 22 Prozent bzw. 15 Prozent gegenüber den jüngsten Höchstwerten in Großbritannien und Kontinentaleuropa geführt hat. Dies hat zu negativen Wertentwicklungen bei Immobilien und einem erheblichen Rückgang der Transaktionen in den letzten 12-24 Monaten beigetragen. Angesichts anhaltender Bewertungsunsicherheit sind CRE-Debt-Investoren gut vor Bewertungs- rückgängen geschützt, da sie nur einen Teil des Gebäudewerts finanzieren, was einen Puffer gegen Wertverluste schafft. Darüber hinaus können Anle- Immobiliendarlehen: eine attraktive Anlageklasse im Umfeld höherer Zinsen Co-Leiter Real Estate Finance M&G Investments Dan Riches Dan Riches Foto: Sommart @istock